来源：华夏时报
居民风险偏好有所收敛。
央行最新发布的数据显示，今年前四个月我国人民币存款增加了12.55万亿元，而去年前四个月人民币存款增加了7.32万亿元，两相比较超过5.23万亿元，多增加了超三分之二，这个增幅是近几年最大的。
从细项看，住户存款增幅较大，2024年前四个月住户存款增加6.71万亿元，今年前四月住户存款增加7.83万亿元，今年比去年增加了1.1万亿元。
住户存款增减趋势反映的是个人风险偏好和消费信心，由以上数据可以看出，至少今年比去年同期而言，居民消费的热情仍然是下降的。
从居民贷款看，也反映了这样的趋势。去年前四个月住户短期贷款增加50亿元，中长期贷款增加8084亿元；今年前四个月住户贷款增加5184亿元，其中，短期贷款减少2416亿元，中长期贷款增加7601亿元。这里的短期贷款减少可能是小微企业贷款减少多，而中长期贷款增量尽管《球盟会888》也不少，但比去年少增加400亿元，说明房地产需求也是在低位。
不过从非银行业金融机构存款看，去年前四个月增加1.23万亿元。而今年前四个月增加1.88万亿元，同比多增加了0.65万亿元，可能的原因是今年四月初股市回暖有关，中央汇金发挥类“平准基金”作用、央行配套提供再贷款支持等“稳市场”政策发挥了积极成效。一般而言，非银存款显著多增带动M2增速回升的情况，也多出现在资本市场上涨时期。
变化最大的是非金融企业存款，今年前四个月非金融企业存款增加了4103亿元，去年则是减少了1.65万亿元。财政性存款增幅也较大，今年增加了1.19万亿元，去年则是减少了1874亿元。
非金融企业存款数据为什么会有这样的变化呢，我们说贷款创造存款，去年前四个月企（事）业单位贷款增加8.63万亿元，其中，短期贷款增加2.56万亿元，中长期贷款增加6.61万亿元；今年企（事）业单位贷款增加9.27万亿元，其中，短期贷款增加3.03万亿元，中长期贷款增加5.83万亿元。由此看，这两年企业贷款变化不是很明显，不能说明问题。
再看社会融资，2025年前四个月社会融资规模增量累计为16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加9.78万亿元，同比多增3397亿元；政府债券净融资4.85万亿元，同比多3.58万亿元；由此看，今年前四个月，政府债券净融资增加额几乎占了社会融资增量的四分之一以上。
也就是说，今年前四个月存款多增加的很大一个原因是政府债券融资增加，今年年初以来存量财政政策的落地加速，这既对二季度经济形成支撑，也降低了短期内出台增量政策的必要性。
存量财政政策的加速一方面体现在特别国债发行的“快速启动”，今年两会确定发行规模后，特别国债于4月底就开始发行，较去年节奏更快。相应地，今年以来国债发行规模更高、发行进度更快，是支撑政府债融资同比多增的核心力量。
今年前四个月，由于政府债券融资大幅增加，导致了非金融企业存款增幅较大和财政性存款增幅较大。这也是四月份M2增幅较高的原因之一。
截至2025年4月末，广义货币（M2）余额325.17万亿元，同比增长8%。这个增幅是近两年比较高的，也就是存款增幅较高，但并非通过银行贷款产生派生货币而形成存款，主要是由于政府发行债券形成了财政存款和非金融企业存款，当这些资金在实体经济中运用了，资金流转的时候，就会派生大量存款，形成非金融企业存款和住户存款。
因此，未来随着经济的进一步复苏，政府融资在实体经济中进一步被运用，存款和M2进一步增长，如果增速不高，则意味着实体企业融资需求不强，所以后续M2的增速是观测未来经济复苏成效的一个可靠指标。
而从居民的融资看，居民的风险偏好仍然在收敛，消费信心改善迹象不明显，未来消费趋势是否好转，居民融资仍然是一个好的观察窗口。
责任编辑：曹睿潼
