财联社5月25日讯（编辑 笠晨）在万物皆可“盲盒”的时代，有一家公司靠“拆盒子”拆出了千亿市值，它就是泡泡玛特。随着Labubu在全球多地的爆火，泡泡玛特的股价坐上了“飞船”。IP+潮玩+盲盒加持的泡泡玛特，不仅产品在增值，自2020年12月11日港股挂牌上市以来，二级市场估值也接连上涨，股价自2023年低点迄今累计最大涨幅已超过22倍。摩根大通发布报告指出，首次覆盖泡泡玛特，予“增持”评级，目标价250港元。该行料其海外销售额在2025年按年增加152%，2025至2027年的年复合增长率为42%，占2027年销售额的65%。
这家以盲盒起家的公司，如今正以惊人的速度重塑全球潮流文化版图。业内人士表示，自2018年吹响出海号角以来，泡泡玛特凭借其独特的商业模式和持续扩张的态势，在全球潮玩市场迅速崭露头角。如今，其海外业务已覆盖20余个国家和地区，实现了线上线下全渠道的布局，构建起一个全球化版图。从2025年一季报最新业绩来看，泡泡玛特整体表现依旧亮眼，收益同比大增165%至170%，其中，海外市场收入同比增长达到惊人的475%至480%，是中国市场的5倍，“海外再造泡泡玛特”的声音不断被强化。比起泡泡玛特用财报数据向大众展示的吸金能力，泡泡玛特的二级市场才是真正的金矿厂。泡泡玛特通过推出限量版、隐藏款等，让粉丝陷入疯狂的收藏追逐之中，使产品在二级市场产生溢价。
▌“年轻人的茅台”泡泡玛特接连上演“造富神话” A股朋友圈能否出圈？
长城港股通价值精选基金经理曲少杰直言，一代人有一代人的“茅台”。泡泡玛特股价腾飞，折射出时下谷子经济的火爆发展。业内人士表示，其新款公仔Labubu上市疯抢的程度，甚至可比明星演唱会抢票的盛况。随着社交讨论量的提升，泡泡玛特逐渐变成一个有投资属性的产品，使真正有热爱的人难以原价购买，并产生了大量黄牛。这个场景，和茅台几乎是一样的。而泡泡玛特最让人上瘾的就是“盲盒玩法”。此外，泡泡玛特还有一个必杀招—— 隐藏款。泡泡玛特IP系列含12个基本款和1个隐藏款，而隐藏款则需开盲盒才能获取（概率1/144）。假如真中了隐藏款，二手网站上会有人出10倍以上的高价只为收齐一整个系列。因此，购买泡泡玛特已经不单只是消费行为，也是一种社交活动，更是一种投资行为。某种程度上说，泡泡玛特，已经具有了茅台的炒作属性在。
尽管泡泡玛特的出海进程一路高歌猛进，但繁荣景象之下仍潜藏着诸多挑战。分析人士表示，亦如此前对盲盒、对IP生命周期、对IP是否需要内容支撑等等质疑，此前的数次采访、业绩会等各种场合下，泡泡玛特创始人王宁都在不断回答市场的质疑。面对反复的质疑，他有自己的反击，但更多是无奈，他谈到，泡泡玛特早已不是一个很新的公司了。“很多人老觉得我们是一家新的公司，但实际上我们今年都15年了，也挺长时间。Labubu也一样，很多人也认为Labubu是怎么横空出世的，今年是Labubu第十年，明年是MOLLY二十周年。”王宁说道，“有可能我们这个公司会起起落落，时而大，时而小。但是我相信我们可能是属于活得最久的一家公司，因为IP的生命周期一定是非常非常长。”
▌A股寻宝：押注下一个泡泡玛特 谁将成为下一个“盲盒之王”？
然而，业内人士表示，泡泡玛特在资本市场的亮眼表现，本质上源于其构建的"IP孵化+社群运营+限量销售"的闭环商业生态。其核心竞争力不仅在于强大的原创IP开发能力，更在于成功打造了具有情感连接和收藏价值的粉丝经济模式。反观A股的"潮玩概念股"，大多仅停留在产品形态的简单模仿层面。它们或缺乏持续产出爆款IP的内容创造力，或未能建立具有情感黏性的用户社群，抑或受制于传统制造业思维而难以转型。
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