来源：财联社
原标题：不惧赎回压力，银行理财借助信托平稳净值波动现象仍存？| 银行理财观察71期
随着节后债市收益率持续上行，银行理财的赎回压力如何，“赎回潮”是否会再现，颇受投资者关注。
不过，据财联社了解，当前理财通过信托计提收益，平滑净值波动的现象或仍存，债市大幅调整阶段，现金管理类产品的年化收益率环比仅下跌3.12bp，波动幅度远小于纯债类23.8bp的波动幅度。
据普益标准数据显示，目前银行理财市场存续产品总量为41052款，存续规模总计达30.32万亿元，对比一周前的19日，存续规模下降200亿元。其中，易受短期资金面流动性影响的现金管理型产品存续规模7.16万亿元，占比从去年年末25%以上回落至23.6%。
不少分析人士指出，近年来理财产品的负债端呈现明显的短期化趋势，在利率快速上行阶段，理财的负债端可能相较以往更为“脆弱”，但在债市节后上行幅度超15bp的反弹下，银行理财市场规模仍相对可控。
华创固收首席周冠南表示，市场在判断机构赎回强度时，会密切观察债券跌幅斜率、基金和理财的单日净值回撤等指标变动进行定性判断。在定量方面，从以往历史经验来看，当10y国债累计调整接近10bp，以及基金净值回撤高峰超过10bp时，会触发银行理财预防性赎回基金的临界条件，而这两点早在上周五均已触发。
由此，是否可以说明，债市已进入赎回的负反馈阶段，只是理财机构的反馈程度不明显？
以去年8月央行指导大行买短卖长落地，引发债市快速回调做对比。从理财产品净值看，本轮债市调整过程中1年以内理财产品净值单日回撤高峰为2bp，去年8月单日回撤高峰为3bp，两轮赎回中理财净值回撤幅度接近，均未超过10bp，尚未重现如2022年因理财净值回撤较大触发个人投资者持续赎回的大级别赎回潮，后续债市或仍处于“理财赎基金”的小级别赎回范畴。
从理财规模来看，本周理财规模转为下跌，较2022年（春节时点相近）同期少增2738亿元，2024年8月理财规模仍处于稳定增长。在周冠南看来，本轮理财规模表现弱于去年8月，更多或是因为权益市场表现较好，投资者赎回理财并投向股市。
据普益标准数据显示，截至2月23日，混合类固收+理财产品净值回撤最大，收益率环比变动超37bp。与此同时，权益类理财产品年后收益率已持续三周上行，环比变动幅度高达422.79bp。而受资金面影响较大的现金管理类产品，净值环比仅下跌3.12bp，震荡幅度也远小于纯债类的23.8bp。
在不少市场人士看来，当前理财产品规模和净值变动，或主要由风险偏好提升驱动，净值回撤较2024年8月较小，赎回压力仍较可控。
浙商固收分析师沈聂萍也表示，受到长债补跌影响，近期理财预防性赎回需求存在，但是理财总体规模变动符合季节性，再加上过去几年持续的投资者教育，当前理财出现实质性卖债的压力可能不大。
“值得注意的是，当前理财对于信托产品的投资比重依然较高，理财通过信托计提的收益可能在逐渐释放中”，沈聂萍表示。
据财联社了解，在债市行情好的时候，理财通常会将超过业绩比较基准的部分浮盈以计提风险准《168飞艇全天免费精准计划》备金的方式储藏利润，在债市调整期间，会释放浮盈，帮助负债端保持稳定，这也成为本次理财产品净值波动不大，赎回现象并不明显的
此外，随着今日股市大涨下债市整体企稳，关于债市调整临近尾声的呼声也不断涌现。
“红军债市笔记”主理人毛鸿军指出，近期央媒金融时报报道了关于MLF缩量的原因，表明央行担忧市场对MLF缩量造成不必要的紧张，有安抚市场的意义，预计对于后续资金流动性有所缓解，债市到月底前继续保持小幅震荡格局，理财机构赎回压力也有望得到缓解。
（财联社 李响）
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