近期，30年期美国国债收益率大幅飙升，成为投资者关注美国财政前景的焦点。然而，在这一现象背后，还潜藏着另一个被忽视却日益关键的变量，来自日本债券市场的动荡。
几天前，日本20年期国债拍卖遇冷，引发30年期国债收益率飙升至3.165%，一度逼近3.17%，创下约25年来新高。同时，40年期国债收益率也跳升至3.672%，为2007年该债券品种设立以来的最高水平。
日本金融机构历来是美国国债的重要买家，尤其通过“日元融资套利交易”支持了全球债券市场。这种策略的核心是低息借入日元，再将资金转换为高收益货币，并投资于对应货币的债券。但这一长期盛行的交易模式如今正面临终结的风险。
兴业银行策略师Albert Edwards指出，如果日本国内的高收益率吸引本土资金回流，那么这一套利交易的“平仓”可能会对美国金融市场产生剧烈影响。他形象地表示，这可能会在美债与美股市场引发“一阵巨大的吸力声”。
Edwards在周四的研究报告中写道：“目前很多评论人士将美国30年期国债收益率升至5%的原因归结为本土财政因素，忽略了全球市场联动的背景。美债、美国股市甚至美元本身，过去都受到来自日本的资金流推动。”他进一步强调：“当前对投资者来说，理解与追踪日本长期国债市场的暴涨，是最重要的事情。”
他的这番话暗示，日本债市的抛售热潮可能已经对美国长债市场造成了直接影响。周四早盘，美国30年期国债收益率一度升至5.15%，为2007年以来的最高盘中水平，反映出投资者正在大举抛售此类长期国债。随后，美债出现反弹，收益率在纽约下午交易时段下跌2.6个基点，至5.063%。
与此同时，美股表现波动，道琼斯工业指数和标普500指数略微收跌，纳斯达克综合指数小幅上涨0.28%。
本轮美债市场的早盘动荡，很大程度上也被认为与美国《c96cc彩票官网安卓下载》共和党推动前总统特朗普提出的大规模减税与支出议案有关。该法案加剧了市场对美国财政前景的担忧，投资者对持续购买美国国债的意愿也随之下降。
德意志银行驻法兰克福的研究员George Saravelos进一步提出，美国财政风险加剧的一个最具代表性的信号，是美债收益率与日元汇率之间的“脱钩”现象。他指出，尽管美债收益率不断走高，日元却持续升值，这可能意味着外国投资者正在逐步退出美国国债市场。
Saravelos还表示，有些市场人士将日本国债收益率飙升视为对日本财政状况的担忧，但他认为，这更可能是对美国国债市场构成的威胁。他说：“JGB(日本国债)的抛售，让日本本土资产变得对投资者更具吸引力，这将进一步加快其从美国市场的撤资步伐。”
