（1）市场有分歧的原因之一：季节性的4 月决断。观察2009 年以来的数据，能够看到，这种季节性规律正在不断变化，2009-2013 年这种规律较为明显，2 月、3 月、4 月市场上涨概率分别为100%、60%和40%，并且4-6 月的胜率都较低。但是之后的10 年，2 月和3 月胜率在下降，4 月胜率先下降（2014-2018）后上升（2019-2024）。如果以2019-2024 年规律来看，1 月和3 月胜率较低，4-6 月胜率逐渐上行，7-9 月胜率再次下行。所以“4 月决断”可能正在逐渐失效。
（2）市场有分歧的原因之二：出口数据下滑和海外不确定性。出口下滑是投资者当下较为一致的判断，再考虑到4 月美国的贸易政策，Q2 是否会对股市产生影响？我们认为，这种担心冲击可能较小，因为美国大选期间，中美关系的不确定性可能已经定价充分了。参考2018-2019 年，股市调整较大主要出现在2018 年（贸易担心的前期），2018 年底-2019 年出口数据真正下滑的时候，对股市已经影响较小了。同样，2023Q4-2024Q3，出口数据好，但由于提前担心特朗普当选，之前2 年，大多数二级市场投资者的预期是出口数据不可持续，所以出口的下滑有可能已经提前定价了。
（3）之前3 年持续弱的房地产，对经济的拖累有望逐步结束。之前3 年，地产销售，都是在房地产放松政策之后1 个季度有回升，随后快速下滑。但从去年9 月 以来，地产销售虽然有波动，但中枢正在逐渐震荡企稳。由此可能会导致今年Q2 市场走势和之前3 年有较大的差异。
风险因素：房地产超预期下行，美股剧烈波动，历史规律可能会失效。
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