来源：证券之星
这件事情的起因，还要从多家券商对于巨子生物发布的研报说起。华熙生物作为全球领先的透明质酸原料生产商，曾凭借玻尿酸在美妆护肤行业占据重要地位，被誉为“医美茅”。然而，在官方微信号的文章中，华熙生物却指出，近年来随着重组胶原蛋白概念的兴起，部分券商发布研报宣扬玻尿酸“过时论”，为巨子生物等重组胶原蛋白企业站台。华熙生物认为这些观点是一场“谎言”，是“浮躁资本”构建的题材幻象，严重伤害了透明质酸产业的市场基础，还导致公司股价大跌，业绩也受到了一定影响。
券商发布的相关研报截图 来源：华熙生物官方微信号
具体来看，自2022年开始，华熙生物的股价便一路走低，市值也从2021年的最高超1400亿元缩水至如今的250亿元左右，而反观巨子生物作为港股医美龙头，2025年以来股价年内涨幅近70%，一举将创始人严建亚、范代娣夫妇送上陕西首富之位。
两者股价背道而驰的背后，是两者业绩的此消彼长，2024年，华熙生物交出了上市以来最差成绩单，全年营收53.71亿元，比上年同期下降11.6%；归母净利润1.64亿元，同比大幅下降72.27%。2022—2024年净利润更是从9.71亿元降至1.74亿元，缩水82%。
反观巨子生物，其业绩自2019年以来一路高歌猛进，2024年营收55.39亿元，同比增长57.17%；净利润20.62亿元，同比增长42.06%，营收、净利润均保持高速增长。2022年至2024年期间，巨子生物的营业收入分别为26.59亿元、38.91亿元、59.81亿元；净利润分别为11.22亿元、16.02亿元、22.27亿元。数据显示。2024年，巨子生物的业绩水平已经超过了华熙生物。
诚然，从资本市场的角度看，资金会偏向业绩持续增长，同时未来更具有增长空间的领域，重组胶原蛋白因其具有良好的生物相容性、生物可降解性以及在皮肤修复等方面的显著效果，逐渐受到市场青睐。据弗若斯特沙利文数据预测，2026 年基于胶原蛋白的皮肤护理市场份额有望超过透明质酸，年复合增长率达 52.6%。因此，资本对于重组胶原蛋白相关企业的追捧也在情理之中。
不过，这并不意味着玻尿酸市场就此衰退。实际上，玻尿酸在医美领域仍有其不可替代的作用，尤其在填充类项目中应用广泛。华熙生物在玻尿酸领域的技术积累和市场份额依然具有优势，其也在积极拓展业务领域，布局胶原蛋白等新兴市场，以实现多元化发展。
事实上，关于重组胶原蛋白，也存在较多不确定性。一方面，重组胶原蛋白原料处于发展早期，发酵工艺有待完善，导致原料成本相对较高；另一方面，作为化妆品新兴成分，重组胶原蛋白的应用研究并不十分透彻，要获得安全、稳定、有效的配方制剂及产品，需要更多的研发投入。
也许在相当长的一段时间内，玻尿酸与重组胶原蛋白并不该陷入你死我活、捧一踩一的恶性循环。未来，玻尿酸与重组胶原蛋白还是有望在医美市场里长期共存，共同满足消费者多样化的需求。
责任编辑：杨红卜
